强劲的GDP增长和年轻人口使印尼成为东南亚私募股权投资的焦点。本文主要介绍了印尼的私募股权投资行业以及提供最具前景机会的领域。

许多中端市场里的公司需要资金，这就带来了具有变革性的私募股权投资的机会。

 

强劲的GDP增长和年轻人口使印尼成为东南亚私募股权投资的焦点。2009年信贷危机后，有越来越多的外国资金抓住了这样一个主要依靠国内消费的经济体的并购机会。然而，市场中有众多复杂的本土企业，而且激烈的竞争已将资产价格推到了某些观察家认为具有风险的水平。

印尼私募股权投资市场不断加剧的审慎做法可能在一定程度上解释了2013年6月Saratoga Investama Sedaya令人印象深刻的首次公开募股（IPO），当时这家印尼投资公司筹集到的资金还不到其初步预想的一半。然而，外界也普遍认同这样一种说法，即印尼的私募股权投资仍然处于早期阶段，因为来自世界各地的一般合伙人都在寻求除中国和印度以外的新兴市场。

如今，到印尼投资的一个最令人信服的理由是该国不断壮大的中产阶级人口，自2010年起，这部分人口每年支撑了超过6%的GDP增长。在可预见的未来，这种趋势还将持续，而且商业活动会随着消费的增加而增加，这为私募股权投资者提供了机会。

虽然资产竞争已明显加剧，但相对于整体经济和国内股票市场，印尼的私募股权资本仍然较低。这表明行业具有长期增长潜力。

许多中端市场里的公司需要资金，这就带来了具有变革性的私募股权投资的机会。在此类公司中，具有独创性的管理推动力和加强的公司治理能够提高运营效率并激发超出市场增长的上行潜力。由于印尼仍然需要管理技巧，这专门为外国的参与提供了一个正当理由。

从理论上说，表现不佳的企业毫无疑问需要“加强竞争力”，以承受来自计划中的东盟经济共同体（AEC）的激烈竞争。与此同时，增加的区域贸易将帮助投资组合公司出口或拓展新市场并削减生产成本。

印尼证券交易所（IDX）和印尼央行（BI）以采取措施，深化国内资本市场，包括吸引更多的本土投资者（详见“资本市场：拓宽当地投资者基础”）。这些措施最终应能够优化私募股权资金通过首次公开募股（IPO）退出市场的选择。

由于为避开通货膨胀的压力，BI的利率预期可能会继续一段时间的上行，因此债务资本成本的上升可能会使印尼公司在不久的将来更容易接受私募股权资金。

印尼的私募股权资金所面临的挑战在很大程度上与外国直接投资者向该国提出的以及世界银行营商调查中记录的问题一致。法律的确定性仍然是首要关注的问题。印尼法院可能会容易受到外界影响，当在与人脉广泛的本土公司的纠纷中寻求追索权时，这会将外国资金处于不利境地。因此，法律成本往往相对较高，并且到目前为止只能减轻风险。这使得严密的尽职调查更为重要。

虽然在过去的十年中印尼普遍接纳外国投资，但仍然存在诸多限制。有些领域对于外国私人及/或国内私人投资全面或部分封闭，并列入负面投资名单（详见“理解负面投资名单”）。此外，政府也面临着来自于“经济民族主义”方面对其监管政策的指责，尤其在自然资源领域，但保护主义倾向有望在2014年总统选举后有所缓解。

出于上述原因，私募股权资金一直对印尼的消费相关领域情有独钟。CVC资本合伙人公司（CVC Capital Partners）于2013年3月以几倍的买断价部分出售了Matahari Department商店，表明了在零售市场上可以有丰厚的回报。（详见“印尼的快速消费品行业”）。其他被视为具有吸引力的消费领域还包括食品和饮料、电信、传媒、医药和个人护理用品。

另一个受益于不断增长的人口和财富的领域是医疗保健领域（详见“印尼医疗保险业概观”）。并购企业可提供管理经验和技术知识，为许多仍被认为是不合格的医院和供应商创造价值。教育是另一个国家服务水平低下的基本需求，为私人参与开辟了前景（详见“印尼2012年《高等教育法案》”）。

2013年国家预算还拨出更多的资金用于基础设施的建设，为私募股权投资带来了新的参与机会，尤其在交通和能源领域。国有企业PLN正努力实现政府的发电目标，这应该会为独立电力生产商起到表率作用（详见“印尼的电力和发电业”）。同时，可再生能源项目将受益于更高的上网电价和延长的免税期。

与银行业不同，银行业的所有权一般上限为40%，而印尼保险公司的外资所有权比例最高可达80%。近年来市场增长迅速，然而普及率仍显不足。印尼应吸纳私人股权融资，以帮助保险公司满足其不断上升的最低资本要求。同时，应出台更严格的要求来促使市场的整合，这增加了私募股权的并购机会和退出选择（详见“印尼银行业中的机遇”）。

由于中国制造业发展放缓以及欧洲持续的债务危机，2013年年中全球经济景气指数表现不佳，为新兴市场的私募股权投资提供的环境不够理想。这自然会导致欲在印尼收购资产的投资人谨慎行事，就如同即将到来的大选。

印尼的中小型企业约占GDP的60%，因此深入挖掘中端市场将是在印尼取得成功的关键（数据来源于印尼统计局）。

外国资金需要保持坚实的本地合作伙伴关系或影响力，并密切关注相关动向。在印尼积累当地市场情报在很大程度上依赖于人脉。对于印尼许多小型或家族式企业而言，正式的私募股权参与仍然是一个陌生的概念。事实将证明，对于把握需要创造而非发现的交易，熟悉当地的企业文化是至关重要的。

Global Business Guide Indonesia - 2013

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